今年前11个月广义财政收支差8.5万亿，明年政策更加给力

　　今年以来全国一般公共预算支出中社保和就业支出高于总体增速，基建相关支出与债务付息支出占比有所上升。

　　即将过去的2024年，尽管经济下行压力有所加大，税收增长不及预期，土地出让收入大幅下滑，但在一揽子财政等增量政策之下，尤其是推出12万亿化解地方政府隐性债务 “组合拳”政策，全年财政运行总体平稳。

　　近日，全国财政工作会议部署了2025年更加积极的财政政策，包括提高财政赤字率、安排更大规模政府债券等，加大财政支出强度，并通过优化财政支出结构，将资金重点投向惠民生、促消费等领域，持续用力防范化解重点领域风险，推动明年经济平稳运行。

　　粤开证券首席经济学家罗志恒预计，2025年广义赤字率较2024年提高2.6个百分点，规模提高4万亿元。2025年全国一般公共预算支出增速有必要也有可能超过名义经济增速，预计达到5%左右。

　　“当前经济仍面临国内总需求不足以及外部不确定因素，需要更加积极有为的宏观政策进行逆周期调节，以熨平经济短期波动，促进经济企稳回升。其中，财政政策作为重要的宏观政策工具，应当发挥出重要的作用。”罗志恒说。

　　2024年财政收支紧平衡

　　受经济下行压力加大，房地产市场仍旧低迷，税收及地方政府卖地收入出现下滑，财政增收面临较大压力。

　　财政部数据显示，前11个月，全国一般公共预算收入约19.9万亿元，同比下降0.6%。其中税收收入同比下降3.9%，非税收入同比增长17%。前11个月，全国政府性基金预算收入约4.2万亿元，同比下降18.4%。其中地方政府性基金中的国有土地使用权出让收入（约3.3万亿元）同比下降22.4%。这均低于年初预期。

　　由此，前11个月广义财政收入（全国一般公共预算收入和政府性基金收入）合计24.1万亿元，同比下降约4.4%。

　　罗志恒认为，今年以来一般公共预算收入不及预期，主要受到房地产相关税收收入偏低、物价低迷以及继续实施结构性减税降费政策（印花税、个税减免等）的影响。土地出让收入延续下降趋势，政府性基金预算收支均不及预期。

　　为了托底经济，尽管收入不及预期，但在落实存量政策和新出台增量政策之下，积极财政政策仍保持一定力度。

　　全国财政工作会议称，2024年各级财政部门扎实实施积极的财政政策，狠抓预算执行管理，财政工作取得新进展新成效，有力促进完成全年经济社会发展目标任务。

　　财政部数据显示，前11个月，全国一般公共预算支出约24.5万亿元，同比增长2.8%。全国政府性基金预算支出约8.1万亿元，同比下降2.6%。

　　据此，前11个月广义财政支出（全国一般公共预算支出与政府性基金支出之和）32.6万亿元，这较广义财政收入高出8.5万亿元。

　　申万宏源证券首席经济学家赵伟认为，在特别国债、新增专项债等支撑下，广义财政累计收支差额达-8.5万亿元，差额规模较2020~2023年同期平均水平超出2.3万亿元。

　　财政支出优先保障民生，政府投资也明显加力，以扩大有效投资稳经济。

　　罗志恒表示，今年以来全国一般公共预算支出中社保和就业支出高于总体增速，基建相关支出与债务付息支出占比有所上升。

　　与往年相比，今年财政政策中一大亮点是推出了一揽子化债“组合拳”，其中包括5年10万亿元的地方债务置换隐性债务计划，其中2024年额度为2.8万亿元。近期地方已经完成这一隐性债务置换额度发行计划。

　　罗志恒表示，在中央部署下，今年化债工作取得重大突破，财政思路发生重大转变，从“化债中发展”走向“发展中化债”，更加积极主动、采取系统思维去化解地方债务风险，缓解了地方政府的流动性风险，实现隐性债务显性化，推动地方政府从应急状态回归常态谋发展。

　　粤开证券研究院数据显示，截至2024年12月23日，地方政府债券余额为47.3万亿元，较2023年底增长16.7%。其中，2024年以来地方政府债券总发行9.7万亿元，较2023年全年增长4.4%；净融资规模为6.8万亿元，较2023年全年增长19.4%。

　　财政部部长蓝佛安在11月份全国人大常委会发布会上公开表示，我们有充足的政策工具和资源，能够保障今年全国财政收支实现平衡，重点支出力度不减。

　　明年财政政策力度更大

　　全国财政工作会议部署2025年财政重点工作，从提高赤字率、安排更大规模政府债券等五个方面作出部署，并明确2025年重点支持扩大国内需求、支持现代化产业体系建设、支持保障和改善民生等六方面工作。

　　由于明年经济增长下行压力依然较大，财政增收也依然面临压力，要保持一定支出力度，就需要加大政府举债规模等措施。接受第一财经采访的多位专家预测，2025年政府新增债券规模将达到15万亿元左右。其中包括2.8万亿元用于置换隐性债务的地方政府债券。

　　除了扩大政府债券规模外，明年还将进一步提高债券资金使用效益。比如，为了提高债券资金使用效益，国务院办公厅近日公开了《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》（下称《意见》）。《意见》明确，专项债投向领域采取“负面清单”管理，未纳入“负面清单”的项目均可申请专项债券资金。这使得专项债投向大幅拓宽。与此同时，明显增加专项债可用作资本金领域及额度，以更大发挥专项债资金撬动社会投资作用。

　　此外，《意见》还在广东、江苏、山东、浙江等11个地方推行专项债“自审自发”试点，并建立“常态化申报、按季度审核”机制，加快专项债券发行进度，加快专项债券资金使用和项目建设进度。

　　明年财政资金投向也将更加聚焦民生，扩大内需。

　　罗志恒表示，明年将进一步优化支出结构，财政政策重点从投资为主转向投资与消费并重，尤其应提高对消费的支持力度。当前要发挥政府投资的关键作用，但是政策尤其需要加大对消费的促进作用，比如可以增加居民转移支付力度、提高财政的民生支出占比等，以此来提高居民消费能力和消费意愿。

　　近期，中央财办有关负责人解读2024年中央经济工作会议精神时称，明年支持“两新”（即消费品以旧换新和大规模设备更新）的超长期特别国债资金将比今年（3000亿元）大幅增加；研究将更多市场需求广、更新换代潜力大的产品和领域纳入政策支持范围。